Parece que la inflación, más que el Covid-19, se ha convertido en la principal preocupación de los inversores.
En consecuencia, en Estados Unidos, el Reino Unido e incluso Alemania, los rendimientos de los bonos han subido hasta donde estaban en enero de 2020 y la dirección del recorrido ha sido similar en todos los mercados desarrollados.
Pero ahí es donde termina la similitud.
El Tesoro estadounidense a 10 años rinde ahora el 1,7%, mientras que el Gilt británico a 10 años rinde menos de la mitad.
El bono alemán sigue en territorio negativo, con un rendimiento del -0,3%.
Se trata de una gran diferencia y, combinada con la continua fortaleza del dólar estadounidense, los bonos del Tesoro podrían volver a resultar un objetivo tentador para los asignadores de activos.
Tras una década de predicción excesiva de la inflación, los bancos centrales exigirán esta vez pruebas sólidas de crecimiento salarial antes de reducir el estímulo.
Las entradas procedentes del resto del mundo actuarían en última instancia presionando al alza sobre el dólar estadounidense.
Esto, a su vez, aliviaría las presiones inflacionistas en EEUU.
¿Quizás esto explique por qué la Reserva Federal estadounidense parece tan optimista sobre sus propios objetivos de inflación?
Por ahora, el atractivo relativo de los activos estadounidenses parece estar apuntalado por el ritmo de su recuperación económica y su capacidad para soportar unos rendimientos de los bonos más elevados.
